编者按：资本市场正经历着不平凡的变革。金融以服务实体经济为天职，近年来，资本市场支持实体经济成效显著，有力畅通了科技、资本与实体经济的良性循环。

从创业板开市到设立科创板，从试点注册制再到创业板注册制改革，越来越多的优秀企业走向资本市场舞台。

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随着招股书的披露，企业的财务状况首次呈现在世人面前。搜狐财经力求用专业的财经报道分析企业，帮投资者选优筛劣。

在这其中，谁将是资本市场的赢家？谁能圆梦IPO？搜狐财经《拆解IPO》栏目，聚焦计划在A股、港股、美股的上市的重点企业，从盈利能力、竞争态势、风险防范等多个角度，剖析企业价值。

本文为第148期。

出品 | 搜狐财经

作者 | 岳家琛

6月30日，品胜电子赴深交所递交招股书，拟在A股主板上市。

这是继绿联发布招股书以来，第二家冲刺上市的3C周边企业。

品胜电子的产品主要为数据线，旗下品牌为“品胜PISEN”。除数据线外，品胜电子的产品还包括移动电源、充电器等。

然而，电子周边产品是一个薄利多销的行业。招股书显示，虽然品胜电子的营收在过去三年呈增长趋势，但是其净利润却录得三连降，分别为1.02亿元、1.01亿元和9714.03万元。

品胜曾在2015年11月挂牌新三板，随后，该公司在2017年10月摘牌。

本次冲刺上市，品胜电子计划募资7.57亿元。用于深圳生产基地搬迁扩建项目、研发中心及总部办公建设项目及品牌建设及市场推广项目。

数据线单价仅12元，终端价格20元

招股书显示，品胜电子是一家专注于消费电子领域的制造商，现已形成了充电系列、手机内配、创新电子三大主要产品系列，覆盖移动电源、充电器、数据线、内置电池及其他智能硬件等3C智能周边产品。

2022年，品胜总计售出2473.2万根数据线，单价为12.07元；380.54万个移动电源，单价为79.01元；709.78万个充电器，单价为24.82元；以及334.53万块内置电池，单价为54.58元。

数据线、移动电源、储能电源、充电器等在内的充电系列，一直是品胜电子的营收支柱。招股书显示，2020年至2022年，充电系列产品收入分别为5.92亿元、7.86亿元和7.8亿元，占主营业务收入的比例分别为52.66%、60.03%和59.14%。

2022年，品胜的营收为13.29亿元，总营业成本为8.71亿元，毛利率34.46%。其中，充电系列产品成本5.37亿元，毛利率31.15%。

据此粗略估算，一根单价为12.07元的数据线，其成本仅8.31元。

不过，品胜数据线的终端价格则达到约20元。在淘宝和京东上，品胜苹果数据线的售价均为19.9元。

营销模式方面方面，目前，经销模式是品胜电子主要的营销管理模式。2020年至2022年，品胜电子通过经销模式取得的收入占比为55.2%、55.39%及53.13%。这意味着，经销商赚了大头。

在淘宝中，销售品胜数据线的商家，除其官方旗舰店外，还包括苏宁易购、天猫超市、中国电信等。

另外，在品胜售出的3C周边产品中，不少是采购的外协成品。

数据显示，品胜电子去年售出的2473.2万件数据线中，自主生产仅1787万，其余为采购的外协成品。

招股书披露，该公司的外协成品供应商主要包括深圳市旅鲨数码有限公司、深圳市旅途供应链管理有限公司、深圳市旅魔供应链管理有限公司等。

净利率由11.69%降至7.3%

品胜电子成立于2003年，早于先前冲刺IPO的绿联。

2013年，品胜电子营收就已经达到8.34亿元。凭借这一业绩，品胜2015年11月在新三板挂牌，并在2016年4月通过定增募资1750万元。

品胜电子于2017年10月终止挂牌。在新三板挂牌的近两年时间，品胜的净利润从2536.33万元增长至1.23亿元。

然而摘牌以来的五年，品胜却在原地踏步，甚至从某种程度上“走了下坡路”。

2020年至2022年，品胜电子营收分别为11.42亿元、13.28亿元和13.29亿元，营业收入规模持续增长；净利润分别为1.02亿元、1.01亿元和9714.03万元，持续下降。

与2016年品胜电子1.23亿元归母净利润相比，六年后的降幅达21.14%。

相较之下，2019至2021年度，竞争对手绿联科技的营收分别为20.45亿元、27.38亿元和34.46亿元；净利润分别为2.27 亿元、3.06 亿元、3.05 亿元。

从盈利能力来看，2016年时，品胜电子净利率为11.69%，而到2022年，其净利率降至7.3%。

未进行MFi认证，产品售价低于同行

为何品胜电子未能实现高速增长？

在消费电子周边领域，MFi是一个重要的认证。

MFi认证是指配件生产商所生产的产品获得了苹果标准认定。获得MFi认证的数据线，可以提供数据传输功能，而非只提供电力。由于MFi认证意味着苹果对产品的认可，所以配件生产厂商需要为此向苹果支付一定的费用。

然而，品胜电子一直没有进行MFi认证。招股书亦承认，品胜电子所销售的适配苹果配件为自主品牌产品，不属于苹果公司的授权制造商或ODM/OEM供应商。

相较之下，品胜电子的主要竞争对手绿联科技等均为旗下产品进行了MFi认证。

结果是，绿联科技获得MFi认证的数据线在京东平台上的价格可以卖到40元左右，而品胜无MFi认证的数据线仅能卖20元。

对此，品胜在招股书中也直言：“苹果公司后续如因 MFi 认证而向公司主张权利，可能会对公司生产经营产生一定不利影响。”

不过，在净利润连续下滑的背景下，品胜电子却在大额现金分红。招股书显示，2021年度、2022年度，品胜电子均进行了4630.9万元的现金分红。

品胜电子宁愿选择现金分红，也不愿意在 MFi认证方面花钱。

此外，品胜电子对研发的投入也较为“吝啬”。过去三年，品胜电子的研发投入占营收的比例分别为3.9%、3.62%、3.73%。而同行可比公司的均值为4.6%、4.84%、5.74%。

对此，品胜电子表示：“研发费用率低于同行业可比公司平均水平，主要原因系公司整体业务处于转型成长期，各部门均对资金需求较高，致使公司投入至研发方面资金整体相对有限。”

与此同时，品胜电子的销售费用率远高于同行均值。过去三年，品胜电子的销售费用率分别为14.18%、15.31%、17.1%，持续增长。而招股书披露的同行可比公司均值为11.65%、10.56%、9.42%。

产品曾被监管部门抽查，结果显示“不合格”

除业绩方面的问题外，品胜电子的产品质量也备受诟病。

今年上半年，湖南长沙市监局公布《长沙市市场监督管理局关于2022年燃气器具、食品相关产品等140种产品质量监督抽查情况的公示》。

在移动电源方面，共抽查了14家企业20批次产品，5家企业5批次产品不合格，不合格项目:自由跌落、常温下的有效输出容量、转换效率。其中，广东品胜电子股份有限公司的移动电源显示不合格，不合格项目为“自由跌落”。

今年年初，中国消费者协会《充电数据线，哪款更安全更耐用？——46款充电数据线比较试验报告》中，品胜样品多项测试结果不佳，存在“隐患”。

该测试报告显示，“阻燃性能测试中失败”、“插拔性能表现欠佳”、“耐盐雾腐蚀性能较差”、“抗弯曲性能表现不佳”、“推力（接口侧应力）试验后端口受压变形”均涉及样品“品胜”。

目前，品胜电子尚无机构投资方。

与品胜电子不同的是，高瓴曾于2021年5月和6月先后向其竞争对手绿联投资3亿元和2.5亿元人民币。

截至目前，品胜电子的控股股东为赵武，实际控制人为赵武及其妻子吴炜崝。赵武、吴炜崝夫妇二人合计控制品胜电子85.32%的股份。返回搜狐，查看更多